Brdr Hartmann Aktie: Analys & Framtidsutsikter 2025

Innehållsförteckning

• Aktiekursens utveckling
• Finansiell analys
• Marknadsposition
• Investeringsanalys
• Framtidsutsikter

Aktiekursens utveckling

Brødrene Hartmann A/S, som från januari 2025 bytt namn till Hartmann Packaging A/S, har genomgått betydande förändringar på aktiemarknaden under det senaste året. Den mest avgörande händelsen är Thornico Food & Food Technologys fullständiga övertagande av bolaget, vilket resulterat i en planerad avnotering från börsen.

Senaste utvecklingen på börsen

Under 2023 visade Hartmann en stark finansiell utveckling med en vinst före skatt på 252 miljoner DKK och en rörelsemarginal på 12,9% efter omräkning för hyperinflation. Detta resulterade i en positiv kursutveckling fram till Thornicos uppköpserbjudande. Aktiens totalavkastning landade på 2,9% under 2023, vilket speglar den stabila utvecklingen trots marknadens volatilitet.

Thornicos uppköp och avnotering

Thornicos bud på 300 DKK per aktie representerade en betydande premie jämfört med den tidigare handelsnivån. Efter att ha säkrat kontrollen över cirka 80 procent av aktierna, har Thornico fortsatt förvärva återstående aktier med målsättningen att avnotera bolaget. Detta markerar slutet på Hartmanns era som börsnoterat bolag, efter en lång historia på den danska börsen.

Historisk kursutveckling och värdering

Före uppköpet handlades Hartmanns aktie till en betydligt lägre värdering än historiskt, med en EV/EBITDA-multipel på cirka 7,2 och en förväntad P/E-tal på 6-7 för 2023. Detta kan jämföras med den historiska normaliserade P/E-nivån på omkring 17, vilket indikerar att marknaden tidigare värderat bolaget betydligt högre. Namnbytet till Hartmann Packaging A/S markerar början på en ny era under Thornicos ägarskap, där fokus ligger på fortsatt expansion och utveckling av verksamheten.

Finansiell analys

Brdr. Hartmann uppvisar en solid finansiell position under 2023 med flera starka nyckeltal. Bolagets vinst före skatt landade på 252 miljoner DKK, medan årets vinst uppgick till 159 miljoner DKK. Detta återspeglar en stabil vinstutveckling trots utmanande marknadsförhållanden.

Marginaler och lönsamhet

Rörelsemarginalen för 2023 uppgick till 13,9% före särskilda poster och hyperinflationsomräkning, vilket sedan justerades till 12,9% efter hyperinflationsomräkning. Detta indikerar en god operationell effektivitet i verksamheten. En särskilt stark punkt är bolagets avkastning på investerat kapital (ROIC) som nådde imponerande 21,1% under 2023, vilket enligt årsrapporten överstiger branschgenomsnittet.

Tillväxt och utveckling

Den historiska tillväxten har varit stabil med en genomsnittlig årlig tillväxttakt på 6,5% under de senaste sju åren. Detta inkluderar effekterna från förvärvet av den argentinska verksamheten 2015. Under de senaste fyra åren, utan större förvärv, har den organiska tillväxten legat på omkring 3,5% per år, vilket visar på en stabil underliggande verksamhetsutveckling.

Kassaflöde och skuldsättning

Bolagets finansiella styrka understryks av ett robust kassaflöde från rörelsen som uppgick till 623 miljoner DKK under 2023. Nettoskulden (NIBD) låg på 659 miljoner DKK inklusive leasingförpliktelser, eller 602 miljoner DKK exklusive dessa. Detta ger en balanserad skuldsättningsnivå i förhållande till bolagets intjäningsförmåga och kassaflöde.

• Kassaflöde från rörelsen: 623 miljoner DKK
• Nettoskuld (NIBD): 659 miljoner DKK
• NIBD exkl. leasing: 602 miljoner DKK
• Avkastning på investerat kapital: 21,1%

Den finansiella analysen visar att Brdr. Hartmann har en solid grund med starka marginaler, god lönsamhet och ett hälsosamt kassaflöde. Detta ger bolaget goda förutsättningar för fortsatt tillväxt och utveckling, särskilt med tanke på de planerade produktionsutvidgningarna i Nordamerika som annonserades under 2024.

Marknadsledande position inom fiberförpackningar

Brødrene Hartmann, som nu går under namnet Hartmann Packaging A/S, har etablerat sig som världens ledande tillverkare av fiberbaserade äggförpackningar. Bolaget har även en stark position som marknadsledande tillverkare av fruktförpackningar i Sydamerika och Indien. Ett särskilt betydelsefullt faktum är att företaget även innehar positionen som världens största tillverkare av teknologi för produktion av fiberbaserade förpackningar, vilket ger dem en unik konkurrensfördel.

Global närvaro och produktionskapacitet

Företagets globala räckvidd är omfattande med 15 produktionsanläggningar strategiskt placerade över flera kontinenter, inklusive Europa, Israel, Nord- och Sydamerika, Indien samt Ryssland. Denna geografiska spridning möjliggör effektiv distribution och närhet till viktiga marknader.

Konkurrensfördelar och marknadsposition

I det globala konkurrenslandskapet utmärker sig Hartmann genom flera viktiga aspekter:

• Specialisering inom fiberbaserade förpackningslösningar
• Teknologiskt ledarskap inom produktionsutrustning
• Omfattande global produktionskapacitet
• Stark marknadsnärvaro i tillväxtmarknader

Bland de främsta konkurrenterna återfinns företag som Huhtamäki från Finland och Elopak, men Hartmanns specialisering inom fiberbaserade förpackningar ger dem en distinkt position på marknaden. Detta demonstrerades tydligt under 2020 då företaget, trots pandemins utmaningar, uppnådde en imponerande rörelsemarginal på 17,5%.

Strategisk expansion och framtida tillväxt

Hartmann fortsätter att stärka sin marknadsposition genom strategiska investeringar. Ett konkret exempel är den planerade produktionsutvidgningen i Nordamerika, med nya produktionslinjer i både Rolla, Missouri, och Brantford, Ontario. Dessa investeringar, som förväntas vara färdigställda senast 2025, kommer att öka företagets kapacitet för miljövänliga äggförpackningar och ytterligare befästa deras position som marknadsledare.

Investeringsanalys

En djupgående analys av Brdr. Hartmanns investeringspotential visar på flera intressanta aspekter som investerare bör ta hänsyn till. Bolagets värdering och framtida utveckling påverkas särskilt av det pågående uppköpserbjudandet från Thornico.

Värdering och multiplar

Aktiens värdering ligger för närvarande på relativt låga nivåer jämfört med historiska genomsnitt. Med en EV/EBITDA-multipel på cirka 7,2 och en förväntad P/E-tal på 6-7 för 2023, framstår aktien som attraktivt värderad i förhållande till sin historiska normaliserade P/E på omkring 17. Detta indikerar en potentiell undervärdering av bolaget enligt flera marknadsanalytiker.

Thornico’s uppköpserbjudande

Ett centralt element i investeringsanalysen är Thornico’s uppköpserbjudande på 300 DKK per aktie. Flera marknadsexperter har dock ifrågasatt om detta pris fullt ut reflekterar bolagets underliggande värde, med argument för att ett rättvist värde skulle ligga närmare 450 DKK per aktie.

Fundamentala värdefaktorer

Flera fundamentala faktorer stödjer en potentiellt högre värdering:

• Stark marknadsposition inom förpackningsindustrin
• Stabil utdelningspolicy med 8 DKK per aktie
• Robust kassaflöde från rörelsen på 623 miljoner DKK
• Hög avkastning på investerat kapital (ROIC) på 21,1%

Det är dock viktigt att notera att bolaget står inför vissa utmaningar, inklusive höga råvarupriser och valutaeffekter som kan påverka den kortsiktiga lönsamheten. Hartmanns aktiekurs har historiskt visat sig vara känslig för dessa faktorer, vilket reflekteras i den historiska volatiliteten.

Framtidsutsikter

Brødrene Hartmann står inför betydande förändringar under 2025, med flera strategiska initiativ som formar företagets framtid. En av de mest påtagliga förändringarna är namnbytet till Hartmann Packaging A/S, vilket markerar början på en ny era under Thornicos ägande. Detta skifte sker i samband med företagets avnotering från börsen och representerar en strategisk nyorientering.

I Nordamerika planerar företaget en omfattande expansion av produktionskapaciteten. Nya produktionslinjer och anläggningar i Rolla, Missouri, och Brantford, Ontario, förväntas stå klara senast i slutet av 2025. Denna strategiska expansion syftar till att möta den ökande efterfrågan på miljövänliga förpackningslösningar i regionen.

Finansiella målsättningar

De finansiella utsikterna för Hartmann Packaging visar på en stabil grund för fortsatt tillväxt. Företaget har uppvisat en stark rörelsemarginal på 13,9% före särskilda poster, och ledningen har kommunicerat fortsatt fokus på lönsam tillväxt. Med en avkastning på investerat kapital (ROIC) på 21,1% under 2023 har företaget visat sin förmåga att generera värde från sina investeringar.

Marknadsmöjligheter och utmaningar

• Ökad efterfrågan på hållbara förpackningslösningar
• Expansion på tillväxtmarknader i Sydamerika och Indien
• Fortsatt teknologiskt ledarskap inom formsprutad fiberförpackning
• Hantering av råvarupriser och produktionskostnader

Med en stark kassaflödesgenerering på 623 miljoner DKK under 2023 har företaget goda förutsättningar att finansiera sin tillväxtstrategi. Den nya ägarstrukturen under Thornico förväntas ge ytterligare stabilitet och möjligheter till långsiktiga investeringar i verksamheten.

Som världens ledande tillverkare av formsprutade fiberförpackningar för ägg och frukt, samt med sin position som marknadsledande teknologileverantör, står Hartmann Packaging väl rustat för att möta framtidens utmaningar och möjligheter inom förpackningsindustrin.

FAQ

Vad heter Brødrene Hartmann efter namnbytet 2025?

Från och med 1 januari 2025 heter företaget Hartmann Packaging A/S. Namnbytet sker i samband med Thornicos förvärv av alla återstående aktier och företagets avnotering från börsen.

Hur ser Hartmanns expansionsplaner ut i Nordamerika?

Hartmann planerar att utöka produktionskapaciteten i Nordamerika genom nya produktionslinjer i Rolla, Missouri, och Brantford, Ontario. Projektet påbörjas sommaren 2024 och beräknas vara klart i slutet av 2025.

Vilken är Hartmanns senaste rapporterade rörelsemarginal?

Hartmann rapporterade en rörelsemarginal på 13,9% före särskilda poster och omräkning för hyperinflation, och 12,9% efter omräkning för hyperinflation under 2023.